Financial signal
2025 年报：收入 RMB 570.714m，同比增长 47.31%；归母净利润 RMB 124.367m，同比增长 121.42%。
Charlie memo · public-safe
绿的谐波: supply-chain case, not stock pitch
绿的谐波是分析 humanoid 供应链的样本：2025 和 2026 Q1 filing-backed 信号更强，但还缺具名客户、项目 volume、合同金额和 humanoid-specific margin 验证。
Draft updated 2026-06-13. This page is a working surface for review before the final publishing flow.
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Volume signal
2025 年报：谐波减速器销量 425,158 台，同比增长 72.48%。
Embodied-intelligence exposure
2025 年报披露“工业及具身智能机器人零部件”收入 RMB 422.528m，同比增长 52.61%，毛利率 34.88%。
2026 Q1 continuation
2026 Q1 收入 RMB 140.134m，同比增长 42.96%；归母净利润 RMB 32.634m，同比增长 61.17%；公司解释增长来自工业机器人份额提升以及具身智能机器人业务规模大幅增长。
Product-route evidence
2025 可持续发展报告披露人形机器人用高功率密度旋转关节、行星滚柱丝杠、直线电缸，以及灵巧手/腕部微型谐波减速机和 KGU 旋转执行器。
Anti-hype caveat
2026-06-09 异常波动公告称 2026-06-04 至 2026-06-08 股价累计上涨 36.00%，且不存在应披露而未披露的重大事项，提示非理性炒作风险。
Validation gap
公开 filings 尚未披露具名 humanoid 客户、合同金额、订单 volume、humanoid-specific revenue、单机价值量、客户 ROI/payback 或 humanoid-specific margin。
Why this case matters
供应链公司的分析不能停在“这个零件重要”。真正要验证的是：收入是否进入报表、 客户是否被验证、单机价值量是多少、放量后毛利率能否守住，以及技术路线是否会从 harmonic reducer 迁移到 integrated actuator、PRS 或 linear actuator。
What is proven
已经进入公开 filings 的证据包括：2025 revenue RMB 570.714m，同比增长 47.31%； 归母净利润 RMB 124.367m，同比增长 121.42%；谐波减速器销量 425,158 台， 同比增长 72.48%；“工业及具身智能机器人零部件”收入 RMB 422.528m， 同比增长 52.61%，毛利率 34.88%。
What remains unproven
公开材料还不能支持“已经是 humanoid winner”的结论。需要进一步看到具名 humanoid OEM、合同金额、项目量、客户复购、毛利率稳定，以及新产品线收入贡献。 同时，短期股价异常波动不能被当作新订单或新客户验证。